富瑞发布研究报告称，维持中芯国际(00981)“持有”评级，上调2024-26年收入预测分别9%、3%和1%，以反映近期较高的UTR，整体预测维持低于市场普遍共识，目标价由16港元上调4%至16.64港元。

报告中称，公司今年第一季毛利率同比跌7.1个百分点，但分别较该行、市场和指引预期高出3.1、2.1和3.7个百分点，主要由于利用率(UTR)较高。管理层注意到紧急订单激增，促使上半年增长指引达20%，但富瑞忧虑客户只是将今年下半年的订单推前到上半年。

该行指出，详情页设计中芯首季收入同比增20%至17.5亿美元，超预期。其UTR按季提升4个百分点至80.8%，但平均售价下跌3%。期内纯利同比跌69%，好过该行预期，但较市场预期低13%。管理层指引第二季收入按季增长5%至7%，高于预期约9%;毛利率约9%-11%，逊预期。公司持续大力投资扩大12吋产能，预计2024年将新增约3万至3.5万片芯片，资本支出料约75亿美元，今年研发投入料增20%-30%。新项目实现盈利需时，认为其毛利率仍将持续受压。